Фандинг-ставки против овернайт-финансирования

Фандинг-ставки и овернайт-финансирование — это два способа взимать плату за удержание леверидж-позиций в криптовалюте во времени. По перпетуалам фандинг переходит между трейдерами, обычно каждые 8 часов: лонги платят шортам, когда контракт торгуется выше спота, и наоборот, когда ниже. По CFD провайдер взимает овернайт-финансирование со стоимости позиции.

Сравнение бок о бок

Рисунок: Два способа взимать плату за удержание позиции.

Сравнение на примере

При базовом уровне 0,01% за 8 часов фандинг обходится лонгу примерно в 0,03% в день, или около 11% в год, если ставка остаётся на базовом уровне. На крупных биржах фандинг в большинстве случаев был положительным, но резко растёт на эйфорических рынках. CFD с годовой ставкой финансирования 18% стоит около 0,05% в день.

Сравнение за месяц с иллюстрацией

По длинной позиции в биткоин на $6 000, удерживаемой 30 дней:

(Иллюстративные ставки.) Стоимость CFD одинакова во всех сценариях; стоимость перпетуала колеблется от выплаты до крупного списания в зависимости от настроения рынка.

Как рассчитывается фандинг

Фандинг на перпетуалах обычно складывается из премиальной составляющей, основанной на том, насколько цена перпетуала торгуется выше или ниже спота, и небольшой процентной составляющей. Многие биржи ограничивают каждый платёж по фандингу, обычно примерно ±0,05% за период. Когда многие трейдеры хотят быть в лонге, перпетуал торгуется выше спота, фандинг растёт, лонги платят шортам, и это стимулирует арбитраж, возвращающий цену к споту.

Как рассчитывается финансирование CFD

Финансирование CFD задаёт провайдер, обычно как годовую ставку, применяемую к стоимости позиции каждую ночь: стоимость позиции × ставка ÷ 365. Для криптовалют провайдеры часто используют фиксированную ставку, а не рыночную процентную ставку плюс наценку. Ставка меняется только тогда, когда провайдер её обновляет, что упрощает планирование расходов.

Что дешевле?

Это зависит от рыночных условий и провайдера. Фандинг может стать отрицательным и платить лонгам; финансирование CFD более предсказуемо. См. сколько стоит удерживать биткоин-CFD в течение месяца.

Когда более дешёвый вариант стоит дороже

«Перпетуалы дешевле» игнорирует риск ликвидации и более высокое плечо, которые могут обойтись значительно дороже финансирования.

См. что такое фандинг-ставка, криптовалютные CFD против криптовалютных фьючерсов и перпетуалов и что такое криптовалютный CFD.

Короткие позиции

По перпетуалам шорты получают фандинг, когда он положительный, а это было большую часть времени на крупных биржах, поэтому удержание шорта может приносить доход на спокойных или бычьих рынках. По CFD шорты часто тоже платят финансирование, поскольку провайдеры взимают плату с обеих сторон для криптовалют. Эта разница делает перпетуалы относительно привлекательными для шортов, а CFD — относительно дорогими.

Фандинг как рыночный сигнал

Поскольку ставка финансирования отражает, насколько трейдеры охотно занимают длинные или короткие позиции, многие используют её как индикатор настроений рынка. На BitMEX ставка финансирования была положительной примерно в 92% случаев, однако очень высокое финансирование часто сигнализирует о переполненных длинных позициях с плечом, которые могут резко закрыться. Отрицательное финансирование часто появляется после распродаж, когда переполнены короткие позиции. См. что такое ставка финансирования.

Планирование издержек

Для CFD ежемесячные издержки можно рассчитать заранее. Для бессрочных фьючерсов их можно только оценить по недавней истории ставок финансирования, а она может меняться каждые несколько часов. Трейдерам, которые держат бессрочные позиции неделями, следует регулярно отслеживать финансирование и быть готовыми закрыть позицию, если оно станет дорогим.

Финансирование в условиях ажиотажа: пример

Допустим, биткоин резко растёт, и ставка финансирования три дня подряд достигает ограничения в 0,05% за каждые восемь часов. (Иллюстративный сценарий.) Длинная бессрочная позиция на сумму $6 000 выплачивает за эти три дня около $27 финансирования, тогда как CFD под 18% годовых обошёлся бы примерно в $9. Если ажиотаж продлится недели, разрыв быстро растёт. И наоборот, при распродаже с отрицательным финансированием длинная бессрочная позиция получает выплаты, а длинная позиция CFD продолжает платить.

Издержки помимо финансирования и овернайт-ставок

Издержки удержания — лишь часть картины. У бессрочных фьючерсов часто низкие комиссии за сделки, но могут взиматься комиссии за ликвидацию и возрастать эффективные спреды на быстрых рынках. У CFD большая часть торговых издержек заложена в спред. Сравнение совокупных издержек, включая вход, выход и удержание, даёт более объективную картину, чем сравнение только финансирования и овернайт-ставок.

Краткосрочные сделки

Для сделок на день или два издержки удержания по обоим вариантам обычно невелики, и на первый план выходят спреды, комиссии и проскальзывание. Для удержания в течение недель главными издержками становятся овернайт-ставки и финансирование, и их различное поведение имеет наибольшее значение.

Регулирование и прозрачность

Овернайт-ставки по CFD публикуют регулируемые провайдеры, и во многих юрисдикциях на них распространяются правила, включающие защиту розничных инвесторов. Ставки финансирования на биржах открыты и рассчитываются по формуле, однако регулирование самих бирж сильно различается. Прозрачность ставки не устраняет риска площадки.

Распространённые ошибки в трактовке

• Предположение, что базовая ставка финансирования сохранится.
• Сравнение годовой ставки CFD со ставкой финансирования за период без пересчёта.

Пересчёт ставок на примере

Чтобы сравнивать сопоставимые величины, переведите обе ставки в один период. Финансирование 0,01% каждые восемь часов составляет 0,03% в день, или около 10,95% за год, если оно не меняется. Овернайт-ставка CFD 18% годовых равна примерно 0,049% в день, или около 0,016% за восьмичасовой период. При базовом финансировании бессрочный фьючерс дешевле; как только финансирование превышает примерно 0,016% за период, для длинной позиции дешевле становится CFD. (Иллюстративные ставки.)

Что кому подходит

Трейдеры, которым важны предсказуемые издержки и регулируемый доступ, и которые держат позиции днями, а не месяцами, часто предпочитают CFD, несмотря на более высокие базовые ставки. Трейдерам, готовым нести риск биржи и способным внимательно следить за финансированием, бессрочные фьючерсы могут показаться дешевле на спокойном рынке, а при положительном финансировании — привлекательными для коротких позиций.

Порядок планирования издержек

• Оцените срок удержания позиции.
• Рассчитайте овернайт-финансирование CFD за этот срок.
• Проверьте недавнюю историю ставок финансирования, а не только сегодняшнюю.
• Добавьте спреды, комиссии и ожидаемое проскальзывание.
• Сравните итоговые суммы и риски, а не только издержки.

Почему существуют две системы

Бессрочные фьючерсы создавались для криптовалютных бирж, которым нужен был способ удерживать контракт без срока экспирации близко к спотовой цене. Финансирование решает эту задачу, вознаграждая ту сторону, которая помогает вернуть цену к споту. CFD выросли из традиционных финансов, где провайдеры берут плату за стоимость удержания позиции с плечом на ночь. Два подхода отражают разные структуры рынка, поэтому они ведут себя по-разному на спокойных и напряжённых рынках.

Сочетание обоих инструментов

Некоторые трейдеры используют оба варианта: CFD для регулируемой и предсказуемой экспозиции и бессрочные фьючерсы для краткосрочных сделок, когда финансирование благоприятно. Это требует тщательного учёта издержек и рисков на двух очень разных платформах, с отдельными правилами маржи и механизмами ликвидации, а также суммирования общей экспозиции по обоим инструментам, чтобы совокупная позиция не превышала запланированного риска.

Часто задаваемые вопросы

Нужно ли платить финансирование, если закрыть позицию до времени начисления?

На большинстве бирж финансирование выплачивается только позициям, открытым в момент начисления, которое обычно происходит каждые восемь часов.

Почему овернайт-финансирование CFD обычно выше базовой ставки финансирования?

Потому что провайдер берёт плату за расходы на хеджирование и риск, тогда как базовая ставка финансирования отражает лишь небольшую процентную составляющую на спокойных рынках.

Значения плеча, маржи и издержек в этой статье приведены как примерные для иллюстрации. Фактические условия зависят от провайдера, инструмента и правил в вашей стране.

Эта статья носит образовательный характер и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Цифровые активы волатильны, и вы можете потерять вложенную сумму.

Источники

• Ставка финансирования (базовая 0,01% за 8 часов; ограничение ±0,05%; положительна около 92% времени по данным BitMEX) — Spark
• Ставка финансирования (финансирование примерно каждые 8 часов по бессрочным контрактам) — BIT Knowledge Hub
• Почему взимается овернайт-финансирование (расчёт финансирования CFD) — IG