Почему золото и доллар США обычно движутся в противоположных направлениях

Золото и доллар США обычно движутся в противоположных направлениях, потому что золото оценивается в долларах. Ослабление доллара делает золото дешевле в других валютах, что, как правило, стимулирует спрос и поднимает его цену в долларах; укрепление доллара действует наоборот. Оба актива также реагируют на процентные ставки США, а в условиях сильной паники могут расти вместе как убежища.

Как работает эта связь

• Ценообразование: изменение курса доллара меняет цену золота в других валютах, даже если его цена в долларах остается неизменной.
• Ставки: более высокие ставки в США, как правило, укрепляют доллар и повышают стоимость удержания золота.
• Альтернативы: золото и доллар конкурируют как средства сохранения стоимости; сомнения в одном из них могут способствовать росту другого.

Рисунок: почему ослабление доллара часто поддерживает золото.

Эффект в цифрах

Предположим, что золото остается на уровне $2,400 за унцию, а EUR/USD снижается с 1.10 до 1.05. (Иллюстративные цены.) Для покупателя в евро золото вырастает примерно с €2,182 до €2,286, то есть примерно на 4.8%, без какого-либо изменения его цены в долларах. Спрос в Европе может ослабнуть по мере того, как золото дорожает в евро, что, в свою очередь, может давить на цену золота в долларах. Эта обратная связь — одна из причин, по которой более сильный доллар, как правило, совпадает с более слабым золотом.

Как за этим следить

Сравнивайте золото с индексом доллара США (DXY). Поскольку евро составляет 57.6% DXY, EUR/USD часто движется вместе с золотом. См. что такое индекс доллара США.

Измерение связи

Эту связь проще всего увидеть через корреляцию на скользящих периодах. За многие годы корреляция между золотом и индексом доллара, как правило, была отрицательной, то есть они склонны двигаться в противоположных направлениях. Но она меняется: может быть сильно отрицательной в течение месяцев, а затем слабой или даже положительной во время кризисов или когда доминируют покупки центральных банков. Проверка недавнего измерения, а не предположение о фиксированной связи, дает лучшее представление. См. как работают валютные корреляции.

Золото как альтернатива доллару

Золото и доллар конкурируют как средства сохранения стоимости. Когда доверие к политике США, государственному долгу или международной роли доллара ослабевает, некоторые инвесторы и центральные банки переходят к золоту, что может поддерживать его даже тогда, когда процентные ставки ему не благоприятствуют. Управляющие резервами, диверсифицирующие активы из доллара, с 2022 года были среди крупнейших покупателей золота. См. как покупки золота центральными банками влияют на цену.

Когда оба актива растут вместе

В острых кризисах инвесторы могут покупать и доллары, и золото ради безопасности. Покупки центральными банками также могут поддерживать золото, даже когда доллар крепок.

Когда золото падает вместе с долларом

В условиях бегства к наличности, например в марте 2020 года, инвесторы ненадолго продавали золото, чтобы получить доллары.

Золото в других валютах

Для трейдеров за пределами США валютные движения влияют на доходность: золото может расти в евро или иенах, даже когда оно падает в долларах.

См. что движет ценами на золото и как работают CFD на сырьевые товары.

Золото, котируемое в других валютах

Некоторые брокеры котируют золото против валют, отличных от доллара, например как XAU/EUR или XAU/JPY. Эти инструменты сочетают взгляд на золото со взглядом на валюту. Трейдер, который ожидает роста золота и ослабления иены, может предпочесть золото в иенах; тот, кто хочет получить экспозицию к золоту без валютного прогноза, может отдельно захеджировать валюту. Проверка того, в какой валюте котируется CFD на золото и в какой валюте ведется счет, позволяет избежать непреднамеренных валютных ставок.

Золото, доллар и процентные ставки вместе

Большая часть связи золота и доллара проходит через процентные ставки. Более высокие реальные доходности в США, как правило, одновременно укрепляют доллар и повышают альтернативную стоимость удержания золота, поэтому эти активы расходятся. Когда ожидания по ставкам снижаются, доллар часто ослабевает, а золото укрепляется одновременно. Анализ реальных доходностей наряду с индексом доллара объясняет многие дни, когда золото и доллар сильно движутся в противоположных направлениях. См. почему золото падает, когда реальные доходности растут.

Быструю проверку перед торговлей золотом

• Как ведёт себя доллар по отношению к евро и иене?
• Растут или падают реальные доходности в США?
• Рынок находится в спокойной фазе или в кризисе?
• Оценивается ли позиция по золоту в долларах и находится ли ваш счёт в другой валюте?

День укрепления доллара на примере

Предположим, сильные данные по занятости в США повышают ожидания по процентным ставкам. (Иллюстративный сценарий.) Индекс доллара растёт на 0,8%, EUR/USD падает с 1,1000 до 1,0910, а реальные доходности в США растут. Золото в долларах падает примерно на 1,2%. В евро падение гораздо меньше, поскольку более слабый евро компенсирует большую часть снижения. Европейский инвестор видит небольшой убыток, американский инвестор — больший. Одно и то же событие, рассмотренное в разных валютах, даёт разные результаты.

Почему евро важнее всего

Поскольку евро составляет 57,6% индекса доллара, движения EUR/USD определяют динамику индекса и часто являются самым наглядным способом увидеть долларовую сторону связи с золотом. Трейдеры иногда смотрят EUR/USD и золото на одном экране: когда оба растут, доллар обычно ослабевает в целом; когда они расходятся, вероятно, действует что-то специфичное для золота, например покупки центральных банков или спрос на защитные активы.

Золото в более слабых валютах

В странах, валюты которых резко упали, золото часто достигало рекордных максимумов в местном выражении, даже когда его цена в долларах оставалась неизменной или снижалась. Для домохозяйств в этих странах золото работало как защита от обесценивания их собственной валюты. Это одна из причин, по которой спрос на золото может оставаться высоким на некоторых развивающихся рынках в периоды слабости валют.

Распространённые ошибки в интерпретации

• Предположение, что золото и доллар всегда должны двигаться противоположно.
• Игнорирование валюты собственного счёта при оценке динамики золота.
• Наблюдение за долларом без учёта реальных доходностей, которые часто определяют движение обоих.

Золото и конец привязки доллара к золоту

Большую часть двадцатого века доллар был привязан к золоту по фиксированной цене. Когда Соединённые Штаты в 1971 году отменили конвертируемость доллара в золото, золото начало свободно торговаться, и его связь с долларом стала рыночной, такой, какой она является сегодня. Периоды ослабления доллара и высокой инфляции в 1970-х годах принесли одни из крупнейших приростов золота. См. что такое шок Никсона.

Что определяет движение доллара

Поскольку значительная часть связи золота с долларом проходит через политику США, самый полезный вопрос в любой день — почему движется доллар. Рост доллара, вызванный ожиданиями более высоких ставок в США, обычно плох для золота. Рост доллара на фоне глобального страха может совпадать с укреплением золота. Понимание причины, а не только направления, объясняет большинство исключений из обычной закономерности. См. что движет ценами на валюты. Быстрый взгляд на двухлетние доходности США и мировые фондовые рынки вместе с индексом доллара обычно позволяет ответить на этот вопрос в течение нескольких минут после крупного движения, до того как причины появятся в новостях.

Часто задаваемые вопросы

Может ли золото расти, когда растёт доллар?

Да. Во время кризисов или когда центральные банки и другие покупатели ищут альтернативы активам в долларах, оба могут какое-то время расти вместе.

Почему золото упало в марте 2020 года, когда доллар рос?

Потому что инвесторы продавали активы, в том числе золото, чтобы получить доллары в условиях борьбы за наличность. Золото потеряло почти 15% за пять торговых сессий, прежде чем восстановиться.

Эта статья носит образовательный характер и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой рекомендацией. Цифровые активы волатильны, и вы можете потерять инвестированную сумму.

Источники

• Индекс доллара США (вес евро 57,6%) — Wikipedia
• Обзор и прогноз за март 2020 года (золото потеряло почти 15% за пять сессий; более высокие реальные ставки давят на золото) — Nasdaq
• Что стоит за расхождением между золотом и реальными доходностями казначейских облигаций? (за ним внимательно следили с конца 1990-х до 2020 года; центральные банки покупали около 1000 тонн в год в 2022–2024 годах) — Janus Henderson