Что такое открытый интерес в криптовалютах?

Открытый интерес — это общее количество или долларовая стоимость фьючерсных или опционных контрактов, которые открыты и ещё не закрыты или не исполнены. Он показывает, сколько денег в данный момент вложено в деривативы на актив. В отличие от объёма торгов, который учитывает каждую сделку, открытый интерес растёт только тогда, когда создаются новые позиции, и снижается только тогда, когда позиции закрываются.

Как меняется открытый интерес

У каждого контракта есть покупатель и продавец. Изменение открытого интереса зависит от того, открывает или закрывает позицию каждая сторона.

Ликвидации также уменьшают открытый интерес, поскольку закрывают позиции принудительно.

Контракты, монеты или доллары

Открытый интерес может выражаться в контрактах, в монетах или в долларах, и выбор меняет то, что он, по-видимому, показывает. Допустим, трейдеры держат бессрочные позиции на 50 000 BTC. При цене $60 000 это $3 млрд открытого интереса; если цена вырастет до $66 000 без новых позиций, он станет $3,3 млрд. (Условные цифры.) Долларовый открытый интерес растёт вместе с ценой сам по себе, поэтому сравнение открытого интереса в монетах или наряду с ценой показывает, действительно ли растут позиции.

Открытый интерес и объём

Объём — это сколько было торговли за период; открытый интерес — это сколько остаётся открытым на данный момент. День активной торговли между участниками, которые закрывают позиции, может показать высокий объём при снижающемся открытом интересе. См. как читать объём торгов.

Как трейдеры читают его вместе с ценой

• Цена растёт, открытый интерес растёт: новые деньги открывают позиции за движением.
• Цена растёт, открытый интерес снижается: шорты закрываются, и это может ослабнуть, когда они завершат закрытие.
• Цена падает, открытый интерес растёт: открываются новые шорты или наращиваются лонги.
• Цена падает, открытый интерес снижается: позиции закрываются, часто через ликвидации.

Рисунок: распространённые трактовки цены и открытого интереса вместе. Это тенденции, а не правила.

Это тенденции, а не правила. Открытый интерес ничего не говорит о том, правы ли лонги или шорты.

Неделя через призму открытого интереса

Допустим, биткоин растёт на 8% за четыре дня, в то время как открытый интерес в монетах увеличивается на 25%, а ставка фандинга заметно выше обычной. (Условный сценарий.) Новые лонги с плечом накапливаются на фоне движения. На пятый день цена за час падает на 5%, а открытый интерес снижается на 15%. Такое сочетание указывает на закрытие или ликвидацию лонг-позиций, а не на спокойное изменение взглядов. Ни одна из фаз не говорит, что будет дальше, но вместе они показывают, насколько переполненным стал рынок и насколько быстро он разгрузился.

Почему высокий открытый интерес важен

Большое количество открытых позиций с плечом означает большой потенциал вынужденных продаж или покупок при резком движении цены. В сочетании с высокими ставками фандинга это может сигнализировать о перегруженности позиций. См. как рассчитываются ставки фандинга и что вызывает каскады ликвидаций.

Открытый интерес и размер рынка

Аналитики часто сравнивают совокупный открытый интерес по фьючерсам с рыночной стоимостью актива, иногда называемой расчётным коэффициентом левериджа. Растущий коэффициент означает больше позиций с плечом относительно самих монет и, как правило, делает рынки более склонными к резким движениям, вызванным ликвидациями. Это грубая мера, так как часть открытого интереса хеджирует спотовые активы, а не отражает чисто спекулятивные позиции.

Открытый интерес по опционам

Открытый интерес по опционам можно разбить по страйк-цене и дате экспирации, что показывает, где сосредоточено большое количество контрактов. Трейдеры следят за крупными концентрациями вокруг ежемесячных и квартальных экспираций, поскольку хеджирующие операции опционных дилеров вблизи этих страйков могут влиять на движение цены по мере приближения экспирации. См. что такое криптоопционы.

Вокруг крупных событий

Открытый интерес часто растёт перед запланированными событиями, такими как решения центральных банков, крупные разблокировки токенов или квартальные экспирации опционов, поскольку трейдеры занимают позиции в ожидании исхода. Резкое движение после события может быстро закрыть эти позиции, поэтому волатильность вокруг таких дат часто превышает ту, которую можно было бы ожидать только по новостям. Наблюдение за ростом открытого интереса перед событием даёт представление о том, какой объём вынужденных покупок или продаж может последовать.

Чего открытый интерес не может сказать

Открытый интерес показывает, сколько средств задействовано, но не то, кто прав и какая сторона крупнее, поскольку у каждого контракта есть и длинная, и короткая сторона. Он не отличает хеджеров от спекулянтов и на некоторых площадках может быть завышен за счёт торговли между связанными аккаунтами. Он также различается по биржам, поэтому резкий рост на одной платформе может отражать переход трейдеров с другой. Рассматривайте его как контекст для цены и ставки фандинга, а не как самостоятельный сигнал. Для большинства трейдеров практическое применение открытого интереса — это предупреждающий сигнал: когда он высок и растёт одновременно с экстремальным фандингом, это веская причина снизить кредитное плечо.

Примеры масштаба

В конце июня 2025 года открытый интерес по опционам на биткоин на всех площадках превысил 45 млрд долларов, при этом Deribit держала почти 90% этой суммы. Совокупный открытый интерес по бессрочным фьючерсам на биткоин вырос выше 60 млрд долларов в конце 2024 года. Такие показатели меняются ежедневно; проверьте актуальный источник данных, прежде чем на них полагаться. Для более полной картины прочитайте что такое бессрочные фьючерсы.

Эта статья носит образовательный характер и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Цифровые активы волатильны, и вы можете потерять вложенную сумму.

Где его найти

Биржи публикуют открытый интерес по своим контрактам, а провайдеры данных агрегируют его по всем площадкам, часто с разбивкой по биржам, в монетах и в долларах. Поскольку каждая биржа учитывает только свои позиции, использование агрегированного источника даёт наиболее полную картину всего рынка.

Часто задаваемые вопросы

Растущий открытый интерес — это бычий сигнал?

Сам по себе — нет. Это означает, что открыто больше позиций, длинных и коротких в равной мере, поскольку у каждого контракта есть обе стороны. В сочетании с направлением цены и фандингом он может указывать, какая сторона активнее, но не предсказывает направление.

Влияет ли спотовая торговля на открытый интерес?

Нет. Открытый интерес учитывает только деривативные контракты. Спотовые сделки меняют владельца монет, но не создают и не закрывают контракты.

Источники

• Deribit tops $40B in bitcoin options open interest (открытый интерес по опционам на биткоин на всех площадках выше 45 млрд долларов; Deribit почти 90%) — The Block, 27 июня 2025
• Bitcoin basis tracker (совокупный открытый интерес по бессрочным фьючерсам на BTC выше 60 млрд долларов в конце 2024 года) — Sharpe