Что такое пул ликвидности?
Пул ликвидности — это смарт-контракт, который хранит два или более токенов, чтобы люди могли обмениваться ими без книги ордеров. Любой может внести токены и стать поставщиком ликвидности, получая долю торговых комиссий. Пулы делают децентрализованные биржи работоспособными, но поставщики сталкиваются с рисками, такими как непостоянные потери и ошибки в коде.
Пул ликвидности — это смарт-контракт, который хранит два или более токенов, чтобы люди могли обмениваться ими без книги ордеров. Любой может внести токены и стать поставщиком ликвидности, получая долю торговых комиссий. Пулы делают децентрализованные биржи работоспособными, но поставщики сталкиваются с рисками, такими как непостоянные потери и ошибки в коде.
Как работает пул
Типичный пул хранит два токена, например ETH и USDC. Когда вы совершаете обмен, вы отправляете один токен в пул и получаете другой. Формула, обычно правило постоянного произведения, объяснённое в что такое автоматизированный маркет-мейкер, задаёт цену на основе соотношения двух балансов. Каждая сделка меняет это соотношение, а значит, и цену.
Кто предоставляет токены
Поставщики ликвидности вносят оба токена, обычно на равную стоимость. Взамен они получают LP-токены или, в более новых решениях, запись о позиции, которая отражает их долю в пуле. Каждая сделка приносит небольшую комиссию, которая остаётся в пуле, поэтому доля поставщиков в пуле со временем растёт. При выводе средств они получают свою долю от того, что пул содержит в этот момент, что может быть другим набором токенов, чем тот, который они внесли.
Рисунок: Кто вносит токены в пул и куда идут комиссии.
Uniswap v3, запущенный в мае 2021 года, ввёл концентрированную ликвидность: поставщики могут выбрать ценовой диапазон, поэтому их средства работают эффективнее, но перестают приносить комиссии, если цена выходит за пределы этого диапазона.
Как стать поставщиком ликвидности: пошагово
- Выберите пул для пары, которую вы готовы держать, и проверьте его уровень комиссии и недавний объём торгов.
- Одобрите оба токена, чтобы контракт пула мог списать их с вашего кошелька.
- Внесите оба токена, обычно на равную стоимость по текущей цене, или выберите ценовой диапазон в концентрированных пулах.
- Получите запись о своей доле: LP-токены или позицию, которую приложение отслеживает за вас.
- Получайте комиссии по мере того, как трейдеры используют пул; в одних решениях они накапливаются автоматически, в других их нужно запрашивать вручную.
- Выведите средства, вернув свою долю и получив оба токена в той пропорции, которую пул содержит сейчас.
Виды пулов
- Стандартные двухтокенные пулы используют правило постоянного произведения и подходят для большинства пар.
- Стабильные пулы используют формулы, рассчитанные на активы, которые должны торговаться примерно по одной стоимости, например на два долларовых стейблкоина, что обеспечивает стабильные цены.
- Взвешенные пулы хранят токены в неравных пропорциях, например 80% и 20%.
- Концентрированные пулы позволяют каждому поставщику выбрать ценовой диапазон.
Как читать статистику пула
Большинство интерфейсов показывают общую сумму депозитов пула, его торговый объём за последний день или неделю, уровень комиссии и расчётную доходность от комиссий. Соотношение объёма к депозитам — полезный быстрый ориентир: пул, который ежедневно проводит через себя большую долю своей стоимости, приносит больше комиссий на каждый внесённый доллар, чем пул, который простаивает. Показатели доходности от комиссий, отображаемые на экране, обычно основаны на недавней активности, поэтому тихая неделя может резко их снизить.
Почему важен размер пула
Чем больше токенов в пуле, тем меньше каждая сделка сдвигает цену. Сделка на $10 000 почти не влияет на пул, в котором хранятся сотни миллионов долларов, но может сильно сдвинуть небольшой пул. Перед обменом проверьте размер пула и влияние на цену, которое показывает ваш кошелёк или биржа. О торговых издержках см. статью о том, что такое проскальзывание в криптовалютной торговле.
Риски для поставщиков ликвидности
- Непостоянные потери: при изменении цен поставщик может оказаться в худшем положении, чем если бы он просто держал токены. См. что такое непостоянные потери и как их рассчитать.
- Риск смарт-контракта: ошибки или эксплойты могут опустошить пул.
- Недобросовестные токены: пулы можно создать для любого токена, включая мошеннические. Если токен обрушится, поставщики останутся с ним на руках. См. что такое rug pull.
- Комиссии могут не покрыть потери, особенно в волатильных парах.
Предоставлять ликвидность или просто держать?
Стать поставщиком ликвидности имеет смысл, если вы готовы держать оба токена, ожидаете, что их цены будут оставаться в разумном диапазоне друг относительно друга, и хотите зарабатывать комиссии с торгов. Это имеет меньше смысла, если вы ожидаете резкого роста одного токена относительно другого, поскольку пул будет постоянно продавать ваш растущий актив. Многим людям проще всего принять решение, сравнив недавний доход от комиссий пула с временными потерями (impermanent loss) при правдоподобном движении цены, а также с простой альтернативой — хранением активов без участия в пуле.
Ликвидность в нескольких пулах
Большинство токенов торгуется в более чем одном пуле, часто на нескольких биржах и блокчейнах. Агрегаторы ищут эти пулы и распределяют сделку между ними, чтобы получить лучшую цену, поэтому цена, которую вы видите в приложении для обмена, может быть лучше, чем та, которую предлагал бы любой отдельный пул. Для поставщиков ликвидности это означает конкуренцию: комиссии поступают в пулы с лучшими ценами, поэтому небольшой пул с высокой комиссией может получать мало объёма, если существует более крупный и дешёвый пул для той же пары. Прежде чем выбирать пул, стоит проверить, где проходит большая часть торгов по паре.
Пулы и новые токены
Когда запускается новый токен, его первый рынок обычно представляет собой пул, созданный командой или ранним сторонником. От того, сколько средств внесено и заблокирована ли эта ликвидность, зависит, насколько легко можно торговать токеном и могут ли создатели вывести средства. Тонкие или незаблокированные пулы — распространённый признак мошенничества. См. что такое rug pull.
Пулы и книги ордеров
Книги ордеров, которые используют централизованные биржи, сопоставляют покупателей и продавцов, выставляющих цены. Наше руководство о том, что такое ликвидность в криптовалюте, объясняет, как обе модели создают ликвидность. Для более полной картины прочтите что такое DeFi.
Эта статья носит образовательный характер и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Цифровые активы подвержены высокой волатильности, и вы можете потерять вложенную сумму.
Часто задаваемые вопросы
Нужно ли вносить оба токена?
В большинстве пулов — да, пропорционально текущей цене. Некоторые протоколы предлагают депозит одним токеном, когда половина суммы автоматически обменивается, что добавляет сделку и связанные с ней издержки.
Может ли в пуле закончиться один из токенов?
В пуле с постоянным произведением — нет, полностью не может: цена дефицитного токена резко растёт по мере его уменьшения, поэтому он никогда не достигает нуля. На практике небольшой пул может стать настолько несбалансированным, что торговля в нём станет очень дорогой.