Акции крупной, средней и малой капитализации: сравнение

Акции крупной и малой капитализации различают по рыночной капитализации, то есть по цене акции, умноженной на количество акций в обращении. Крупные компании — самые большие и устоявшиеся, например входящие в S&P 500. Малые компании могут расти быстрее, но, как правило, более волатильны, менее ликвидны и сильнее реагируют на стоимость заимствований. Пороги размера зависят от индекса.

Сравнение по основным параметрам

Рисунок: как меняется риск в зависимости от размера компании.

Ориентировочные пороги размера

Официального определения нет, но в США по общепринятым соглашениям компании стоимостью более примерно 10 млрд долларов считаются крупными, стоимостью от 2 до 10 млрд долларов — средними, а стоимостью примерно от 300 млн до 2 млрд долларов — малыми. Самые крупные называют мега-капитализацией, а самые мелкие — микрокапитализацией. Пороги различаются у разных провайдеров индексов и в разных странах и со временем растут по мере роста рынков.

Индексы по размеру

S&P 500 отслеживает крупные американские компании, Russell 2000 — малые американские компании, а в Великобритании FTSE 100 охватывает крупнейшие котируемые компании, тогда как FTSE 250 — компании среднего размера. Сравнение этих индексов показывает, как группы по размеру выглядят друг относительно друга, а CFD на индексы позволяют трейдерам делать ставки на размер без выбора отдельных акций. См. как работают CFD на фондовые индексы.

Почему размер важен для трейдеров

Ликвидность: у мелких акций спреды могут быть шире, а гэпы — больше. См. почему институциональные трейдеры обращают внимание на глубину рынка.

Волатильность: один и тот же размер позиции несёт больший риск в малой компании, поэтому размер позиций нужно подбирать соответственно. См. как рассчитать экспозицию по CFD на акции.

Информация: меньшее покрытие означает больше неожиданностей.

Малые компании и процентные ставки на примере

Допустим, у малой компании есть долг в 200 млн долларов с плавающей ставкой, а у крупной компании схожей прибыльности есть облигации с фиксированной ставкой, погашаемые через несколько лет. Если краткосрочные ставки вырастут на 3 процентных пункта, годовые процентные расходы малой компании увеличатся примерно на 6 млн долларов, что может составлять значительную долю её прибыли. Расходы крупной компании почти не изменятся до наступления срока погашения облигаций. (Условные цифры.) Эта разница помогает объяснить, почему малые компании часто испытывают трудности, когда центральные банки ужесточают политику, и сильно восстанавливаются, когда ставки снижаются.

Премия малой капитализации

Ранние исследования показали, что акции меньших компаний в течение длительных периодов превосходили акции крупных, и это стало известно как премия за размер. В последние десятилетия это преимущество стало гораздо менее надёжным, а на протяжении долгих периодов лидировали крупные компании, особенно крупнейшие технологические фирмы. Малые компании по-прежнему, как правило, хорошо показывают себя на ранних этапах экономического восстановления.

Когда крупное не значит безопасное

Крупные компании не всегда безопаснее: акции мега-капитализации с высокой концентрацией могут резко упасть, как Meta в 2022 году, когда за один день она потеряла более 200 млрд долларов стоимости.

См. что движет ценами акций и акции роста и стоимостные акции.

Рост мега-капитализаций

Несколько очень крупных компаний сейчас занимают значительную долю основных американских индексов. Их размер даёт преимущества в ресурсах и рыночной силе, а их акции относятся к числу самых ликвидных в мире. Но концентрация означает, что судьба рынка сильно зависит от небольшого числа фирм, и один разочаровывающий отчёт может сдвинуть весь индекс. См. почему технологические акции так чувствительны к доходности облигаций.

Торговые издержки в зависимости от размера

Провайдеры CFD обычно предлагают самый широкий выбор крупных и средних компаний, часто с более узкими спредами и более низкими маржинальными ставками, тогда как у малых компаний спреды могут быть шире, маржа выше, а CFD может не быть вовсе. Короткие продажи акций малых компаний могут быть затруднены или дороги, поскольку такие акции сложнее занять для продажи. Проверка этих условий перед торговлей акциями небольших компаний помогает избежать неприятных сюрпризов.

Ликвидность на примере

Для крупной американской компании разрыв между ценами покупки и продажи может составлять один цент при стоимости акции 200 долларов, примерно 0,005%. Для небольшой компании, торгующейся по 8 долларов, спред может составлять пять центов, примерно 0,6%, что в относительном выражении более чем в сто раз больше. (Приведённые цифры иллюстративны.) Трейдер, который покупает и продаёт акции небольшой компании десять раз, платит около 6% только на спредах, и эти издержки значат гораздо больше, чем в случае крупных акций. Разрывы цен на новостях также обычно больше у небольших компаний.

Информация и аналитическое покрытие

За крупными компаниями следят десятки аналитиков, и их новости быстро отражаются в ценах. За малыми компаниями могут следить один-два аналитика или никто, поэтому информация распространяется медленнее, а неожиданности случаются чаще. Это может создавать возможности для тщательного анализа, но также означает больший риск неприятных сюрпризов для трейдеров, которые не изучали компанию внимательно.

Средние компании: золотая середина

Компании среднего размера часто сочетают часть потенциала роста малых компаний со стабильностью и ликвидностью крупных фирм. Многие уже пережили начальный этап, построили устойчивый бизнес и продолжают расти. Иногда их упускают из виду между вниманием, которое получают крупные компании, и спекулятивным интересом к малым.

Поглощения

Меньшие компании чаще становятся объектами поглощений, поскольку крупные фирмы могут позволить себе их купить и получить новые продукты или рынки. Предложения о поглощении обычно делаются с премией к рыночной цене, что может резко поднять акции малых компаний и представляет существенный риск для тех, кто открыл короткую позицию.

Распространённые ошибки в трактовке

• Предположение, что малые компании всегда растут быстрее.
• Игнорирование спредов и ликвидности при торговле акциями небольших компаний.

Размер компании и экономический цикл

Малые компании обычно больше зависят от экономики своей страны, банковского кредитования и узкого круга продуктов, поэтому их прибыль сильнее колеблется вместе с деловым циклом. Крупные транснациональные компании распределяют продажи между многими странами и продуктами и могут дёшево занимать на рынках облигаций. Поэтому малые компании часто опережают рынок при выходе из рецессий и отстают при вступлении в них.

Изменения в составе индексов

По мере роста или сокращения компании переходят между индексами, основанными на размере, и фонды, которые отслеживают эти индексы, должны покупать или продавать их акции. Ежегодные и ежеквартальные пересмотры составов индексов малых компаний могут приводить к большим объёмам торгов и движениям цен затронутых акций вокруг даты вступления изменений в силу.

Размер позиции в зависимости от размера компании

Разумное правило — уменьшать размер позиций по мере уменьшения компании, учитывая их более высокую волатильность, более широкие спреды и большие разрывы цен. Позиция, которая была бы рутинной в мега-компании, может стать серьёзным риском в малой компании той же стоимости.

Микрокомпании и «копеечные» акции

Самые мелкие публично торгуемые компании, иногда стоящие меньше нескольких сотен миллионов долларов и часто торгующиеся по очень низким ценам за акцию, несут наивысшие риски. Информации может быть мало, торги — тонкими, а цены легко сдвинуть, что делает такие акции мишенью для схем продвижения. Регуляторы предупреждают инвесторов об агрессивном маркетинге таких акций. CFD на них редко предлагаются, а там, где предлагаются, спреды и требования к марже обычно высоки. Считать акцию, которая выглядит дешёвой из-за цены в несколько центов, выгодной покупкой — распространённая ошибка: цена акции сама по себе ничего не говорит о стоимости без знания количества акций и бизнеса, стоящего за ними.

Часто задаваемые вопросы

Малые компании рискованнее крупных?

Обычно они более волатильны и менее ликвидны, с большей зависимостью от стоимости заимствований и экономического цикла. Но и отдельные крупные компании могут резко упасть на новостях о компании.

Почему малые компании часто опережают рынок при восстановлении?

Поскольку они более чувствительны к темпам экономического роста и стоимости заимствований, они, как правило, получают наибольшую выгоду, когда экономика улучшается и ставки снижаются.

Эта статья носит образовательный характер и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Цифровые активы подвержены высокой волатильности, и вы можете потерять вложенную сумму.

Источники

• 6 типов акций, которые вам стоит знать (обыкновенные и привилегированные; акции роста и стоимостные; секторы) — NerdWallet
• Дивиденды и выкупы акций в индексе S&P 500 (индекс S&P 500 отражает акции крупнокапитализированных компаний США) — First Trust
• Акции Meta резко упали из-за сдержанного прогноза (за один день потеряно более 200 млрд долларов) — Reuters via Euronews, февраль 2022