Что такое DAX 40?

DAX 40 — главный индекс Германии, который отслеживает 40 крупнейших компаний, котирующихся на Франкфуртской бирже и соответствующих требованиям к качеству и рентабельности; вырос с 30 членов в сентябре 2021 года. Необычно то, что его основная версия включает реинвестированные дивиденды, поэтому за длительный период он может выглядеть сильнее, чем индексы, основанные только на цене, например FTSE 100.

Как он строится

• 40 членов, отобранных по рыночной капитализации в свободном обращении.
• Правило рентабельности: новым членам необходим положительный EBITDA за два последних финансовых года.
• Охват: более трёх четвертей рыночной стоимости регулируемого рынка Франкфурта.
• Администрируется STOXX с 2019 года.

Рисунок: DAX в кратком виде.

От 30 до 40 членов

DAX был запущен в 1988 году с 30 членами. В сентябре 2021 года он расширился до 40, отчасти в ответ на крах компании Wirecard, платёжного провайдера и члена DAX, которая стала банкротом в 2020 году после признания того, что 1 млрд евро из её баланса, вероятно, не существовали. Реформа добавила более строгие правила качества, включая требование рентабельности для новых членов и обязательства своевременно публиковать аудированную отчётность, с целью сделать индекс более репрезентативным, а его членов — более надёжными.

Доходность против ценового индекса

Основной DAX включает дивиденды; отдельный ценовой индекс (DAX PR) их исключает. При сравнении с другими индексами проверяйте, какую версию вы анализируете.

Почему полная доходность важна, на примере

Допустим, что члены DAX выплачивают дивиденды примерно в размере 3% индекса в год. (Иллюстративное значение.) За десять лет реинвестирование этих дивидендов добавляет примерно треть к росту индекса по сравнению с версией, основанной только на цене, при прочих равных условиях. Сравнение DAX с FTSE 100 или S&P 500 без учёта этой разницы делает немецкий рынок сильнее, чем он был на самом деле, по сравнению с другими. Для трейдеров CFD практический эффект в том, что CFD на DAX обычно не требуют корректировки на дивиденды, поскольку индекс не падает, когда члены торгуются без дивидендов. См. как корректируются дивиденды индексов.

Что на него влияет

Немецкая и глобальная обрабатывающая промышленность, экспорт, автомобильная и химическая отрасли, цены на энергоносители, данные по еврозоне, такие как опросы промышленности и индекс делового климата IFO, а также политика ЕЦБ. См. почему DAX так чувствителен к мировой торговле.

Как он торгуется. Через ETF, фьючерсы и CFD, часто обозначаемые как «Germany 40». Котируется в евро, поэтому трейдеры, не использующие евро, также принимают валютный риск. См. как работают CFD на фондовые индексы.

См. что такое EURO STOXX 50 и что такое FTSE 100.

Отраслевой состав

В DAX больший вес имеют промышленные компании, автопроизводители, химическая промышленность, разработчики программного обеспечения, страховые компании и финансовые учреждения, при относительно небольшом числе компаний энергетического сектора или горнодобычи. Несколько членов получают значительную часть выручки за рубежом, особенно в США и Китае, поэтому глобальный спрос и торговая политика так же важны, как и экономика Германии. Крупная software-компания и несколько страховщиков имеют значительный вес, что может приводить к реакции индекса на новости из секторов, выходящих за рамки обрабатывающей промышленности.

Торговля CFD на Germany 40, пошагово

При уровне DAX 24 000, для иллюстрации, CFD на Germany 40 по 1 евро за пункт представляет позицию примерно в 24 000 евро, для которой требуется около 1 200 евро маржи при ограничении плеча 20:1 для розничных инвесторов в основные индексы. Движение на 300 пунктов, примерно 1,25%, приносит прибыль или убыток в размере 300 евро. Для счёта в другой валюте результаты пересчитываются из евро, что добавляет валютный риск. (Иллюстративная торговля.) См. как рассчитать стоимость пункта в CFD на индекс.

Торговое время

Спотовая сессия DAX на платформе Xetra проходит с 9:00 до 17:30 по франкфуртскому времени, а фьючерсы на DAX торгуются дольше. Многие поставщики CFD котируют Germany 40 в расширенное время или почти непрерывно, с ценами, основанными на фьючерсах вне спотовой сессии. Открытие часто реагирует на ночные движения на североамериканских и азиатских рынках, а европейские данные, например деловые опросы, двигают индекс утром.

Экспозиция к Китаю и мировой торговле

Немецкие экспортёры сильно зависят от Китая как от рынка сбыта для автомобилей и машин, так и как от конкурента. Признаки более слабого китайского спроса или новых торговых барьеров часто сильнее давят на DAX, чем на другие европейские индексы. И наоборот, китайские стимулы или торговое перемирие могут резко его поднять.

Эффект евро на примере

Предположим, что немецкий производитель машин получает 5 млрд долларов в год в США. При EUR/USD 1,20 это около 4,2 млрд евро; при 1,05 — около 4,8 млрд евро, примерно на 14% больше, без каких-либо изменений в его американских продажах. (Иллюстративные значения.) Более слабый евро, следовательно, как правило, поддерживает экспортёров из DAX, тогда как сильный рост евро может их давить, хотя эффект меньше, чем эффект фунта на FTSE 100, потому что у немецких компаний больше издержек также за рубежом.

Деловые опросы

Немецкие деловые опросы двигают DAX, поскольку дают ранние сигналы об экономике. Пристально за ними следят: индекс делового климата IFO, опрос ZEW об ожиданиях финансовых экспертов и ежемесячные индексы менеджеров по закупкам для обрабатывающей промышленности и сферы услуг. Сюрпризы в этих опросах, особенно в обрабатывающей промышленности, могут двигать индекс в утреннюю сессию, часто сильнее, чем официальные данные, опубликованные позже.

Автопроизводители

Крупные немецкие автопроизводители — важные члены DAX и одновременно испытывают несколько давлений: переход на электромобили, конкуренция со стороны китайских производителей, спрос в Китае и торговая политика, включая тарифы в США и Европе. Новости по любой из этих тем могут сильно двигать акции отрасли и через них — индекс.

DAX в сравнении с EURO STOXX 50

Оба индекса доминируются крупными европейскими компаниями и котируются в евро, но DAX — исключительно немецкий и в основной версии включает дивиденды, тогда как EURO STOXX 50 охватывает несколько стран и является ценовым индексом. В DAX больше доли промышленности и химии; в EURO STOXX 50 больше французских люксовых брендов и банков Южной Европы. Их результаты могут заметно расходиться, когда в новостях доминируют немецкая промышленность или китайский спрос. См. что такое EURO STOXX 50.

Распространённые неверные трактовки

• Сравнение доходности DAX с индексами, основанными только на цене.
• Ожидание корректировок на дивиденды в CFD на DAX.

Энергетический шок 2022 года

До 2022 года Германия сильно зависела от российского природного газа. Когда поставки были сокращены, а цены на газ в Европе выросли примерно в десять раз по сравнению с обычными уровнями, энергоёмкие отрасли, такие как химическая, столкнулись с резко выросшими издержками и опасениями по поводу нормирования, и DAX заметно упал на протяжении большей части года. Эпизод показал, насколько немецкая промышленность, а значит и индекс, зависят от доступной энергии.

Открытие и волатильность

DAX часто резко движется в первые минуты сессии на Xetra, реагируя на ночные новости из Азии и американские фьючерсы. Многие трейдеры дают сформироваться диапазону открытия, прежде чем действовать, и подбирают размер позиций с учётом более широких колебаний, типичных для первого часа торгов. См. как планировать торговлю индексами вокруг открытия рынков.

Ограничения веса

Чтобы одна компания не доминировала в индексе, DAX ограничивает вес каждого участника. Это правило было ужесточено после того, как вес Volkswagen ненадолго вырос во время шорт-сквиза (short squeeze) 2008 года. Ограничения применяются при регулярных пересмотрах, поэтому компания, которая быстро растёт, может временно превысить целевой вес до следующей корректировки. См. как Volkswagen ненадолго стала самой дорогой компанией в мире. Для трейдеров важно то, что DAX не может концентрироваться на одной компании так, как это делают некоторые американские индексы.

Часто задаваемые вопросы

Почему DAX выглядит так сильно на длинных периодах?

Отчасти потому, что его основная версия включает реинвестированные дивиденды, в отличие от большинства индексов, с которыми его сравнивают.

Является ли DAX хорошим индикатором экономики Германии?

Только отчасти. Многие участники получают большую часть выручки за рубежом, поэтому индекс отражает глобальные условия не меньше, чем национальные.

Эта статья носит образовательный характер и не является инвестиционной, финансовой, юридической или налоговой консультацией. Цифровые активы волатильны, и вы можете потерять вложенную сумму.

Источники

• DAX (40 крупнейших компаний регулируемого рынка Франкфурта; включает дивиденды; расширен с 30 до 40 20 сентября 2021 года; правило положительного EBITDA; STOXX с 2019 года) — STOXX
• What is the DAX index (реинвестированные дивиденды; FTSE 100 котируется как ценовой доходность; в FTSE больший вес у энергетики, добычи и финансовых компаний; немецкие факторы данных) — CMC Markets
• All you need to know about the DAX (расширен до 40 в сентябре 2021 года; большая часть доходности FTSE 100 поступает из-за рубежа; у DAX — заметно меньше) — Pepperstone
• ESMA adopts CFD measures (20:1 для основных индексов; 10:1 для неосновных индексов акций) — Finadium
• Europe’s energy crisis (в 2022 году цена газа достигала примерно десятикратного нормального уровня) — Foreign Policy, август 2022